Ce nu vi se spune despre negocierile din Pakistan

oarta pieței globale depinde acum de mesajele care vin din Pakistan — o propoziție pe care, până acum o săptămână, nimeni n-ar fi crezut-o posibilă. Dar Peter Tchir de la Academy Securities nu glumește: negocierile pentru încetarea focului dintre SUA și Iran, desfășurate tocmai în Pakistan, dictează acum dacă deschiderea bursei de luni va fi în verde sau roșu. Și ceea ce nu se menționează în rapoartele oficiale este că, indiferent de rezultat, cineva a câștigat deja.

Conform analizei publicate vineri, spectrul rezultatelor posibile rămâne extrem de larg: de la un acord serios, până la reluarea atacurilor. Spider, Bret și Tchir au discutat în podcastul Academy Securities despre faptul că, deși părțile negociază, până acum au făcut doar schimb de liste cu cerințe — fiecare repetând ce vrea să audă de la celălalt. Comunicarea există, dar progresul real? Încă nu.

Trăim într-o lume bizară, subliniază Tchir, în care președintele SUA poate posta pe Truth Social că „o civilizație va muri în noaptea asta” și mesajul să treacă aproape neobservat. Coincidență sau normalizare a rhetoric-ului apocaliptic? Întrebarea rămâne deschisă.

Ucraina și Rusia: mai mult decât o pauză de Paște?

În timp ce atenția globală e concentrată pe Iran, circulă zvonuri că Rusia și Ucraina ar putea ajunge la ceva mai durabil decât o simplă încetare a focului de Paște. Calendarul iulian marchează Paștele în acest weekend (12-13 aprilie 2026), în timp ce calendarul gregorian l-a celebrat deja săptămâna trecută. Dar există și îndoieli că măcar pacea temporară va ține.

De ce ar putea acest război să se îndrepte, în sfârșit, spre un acord?

Ucraina. Dependența de sprijinul masiv american a părut întotdeauna o strategie fragilă. Acum, cu SUA ridicând sancțiunile asupra petrolului rusesc, strategia devine și mai periculoasă. Mai mult, SUA și-a epuizat stocurile de rachete în conflictul cu Iranul — ceea ce înseamnă că va fi mult mai puțin dispusă să expedieze echipament militar în altă parte, până când depozitele vor fi reumplute. Cronologia ridică semne de întrebare: cine beneficiază de epuizarea arsenalului american tocmai acum?

Speranța în Europa? Și mai șubredă. UE nu a fost niciodată pregătită pentru război, iar cadrul instituțional european face ca orice decizie majoră să fie lentă. Când Bruxelles-ul a blocat confiscarea rezervelor rusești înghețate, Tchir recunoaște că și-a pierdut speranța în capacitatea UE de a acționa decisiv.

Rusia. Având în vedere cele de mai sus, Rusia ar trebui să fie în ofensivă totală, nu să negocieze. Dar…

Din perspectiva „morcovului”, acesta ar putea fi momentul ideal pentru Rusia să reintre în economia globală. Cu sancțiunile deja ridicate, un acord acum ar putea însemna ridicarea lor permanentă — politicienii preferă să mențină status quo-ul decât să-l schimbe.

Din perspectiva „bățului”, Ucraina devine din ce în ce mai periculoasă. Fabrică de drone în Regatul Unit. Parteneriate cu țări din Golf. Războiul asimetric a demonstrat deja ce poate face împotriva celei mai mari armate din lume — și armata rusă nu e nici pe departe acea armată. Infrastructura, care până acum a fost largely evitată de ambele părți, devine țintă din ce în ce mai probabilă. Rusia trebuie să se întrebe: cât de bine se descurcă Ucraina cu dronele? Și cât de vulnerabilă e propria infrastructură?

Colapsul software: semnalul pe care toată lumea îl ignoră

În orice alt weekend, aceasta ar fi fost știrea principală. Dar în contextul negocierilor din Pakistan, prăbușirea unui sector tech major a fost aproape ignorată.

ETF-ul IGV — compus din cele mai mari branduri de software din lume — a înregistrat cea mai scăzută închidere din 2023, chiar în timp ce restul piețelor raliau. Vânzările recente au coincis, cel puțin parțial, cu lansarea unui nou model AI, care a declanșat o „întâlnire de urgență” în sectorul bancar la Washington D.C. Ce s-a discutat acolo? Rapoartele oficiale rămân vagi.

Interesant: în contrast cu articolul Barron’s care sugera că securitatea cibernetică va beneficia, ETF-ul CIBR (axat pe cybersecurity) a avut și el o săptămână proastă, terminând abia peste minimele post Liberation Day. Coincidență?

Pe de altă parte, SOXX — un ETF axat pe semiconductori — a avut o săptămână excelentă. Tchir continuă să creadă că, odată ce conflictul din Iran se va încheia, ProSec (securitatea producției) va reveni în prim-plan: energie domestică, electricitate, fabricarea de cipuri.

Dar carnagiul din software ar trebui să aibă implicații mai largi pentru piață. Poate va avea, odată ce titlurile despre Orientul Mijlociu se vor rări.

Încrederea consumatorului: recorduri negative pe care nimeni nu vrea să le vadă

Tchir recunoaște că nu e fan al acestei serii de date — de unde și jocul de cuvinte „CONsumer CONfidence”. Dar două lucruri merită atenție.

Așteptările de inflație pe 5-10 ani au rămas „ancorate” la 3,4% — ușor peste cifrele recente de 3,2%, dar sub nivelurile din cea mai mare parte a anului 2025. Dacă Fed-ul a fost dispus să reducă ratele cu așteptări mult mai mari (și a făcut-o), atunci aceste date ar putea crește probabilitatea unor noi reduceri. Nu sunt date excelente, dar ar putea fi suficient de bune pentru un Fed condus de Warsh.

Pe de altă parte, recordurile „all-time” merită atenție, chiar dacă nu ești fan al datelor. Deteriorarea a fost dramatică și nu poate fi legată „doar” de Iran. Înseamnă că teza despre „affordability” (capacitatea de a-și permite) și „working poor” (sărăcia celor care muncesc) va primi din nou atenție?

Caveat: CONsumer CONfidence este extrem de „politică”. Graficele arată cum, după alegeri, sentimentul republicanilor și democraților a făcut un 180 de grade — mult înainte ca președintele să fie inaugurat. Același lucru s-a întâmplat, dar invers, când Biden l-a învins pe Trump. De ce e atât de politizată? Întrebarea rămâne fără răspuns oficial.

Ignorând democrații pentru moment, Tchir se concentrează pe republicani și independenți. Ambele grupuri au fost ușor peste nivelurile lor cele mai scăzute de după alegeri. Asta atenuează puțin șocul cifrelor generale, dar rămâne ceva de urmărit îndeaproape.

Concluzie: ce vine după Pakistan?

Duminică seara și luni dimineața vor depinde masiv de mesajele care vin din Pakistan. Tchir recunoaște că a trebuit să se oprească când a scris asta — dar pare să fie realitatea.

Nu există nimic mai important pentru economia globală decât modul în care acest conflict va fi rezolvat sau va continua. Având în vedere tranzacțiile din ultimele două zile — unde fiecare știre „negativă” a fost întâmpinată cu vânzări minime, iar fiecare știre „pozitivă” cu cumpărări robuste — multe vești bune sunt deja incluse în prețuri. Vom mai rallia pe rezultate pozitive, dar o formă de „acord” pare din ce în ce mai mult prețuită în piețe.

Să sperăm că piețele au dreptate și suntem aproape de final. Apoi, în bine sau în rău, ne putem întoarce la „programul normal” și ne putem da seama ce să facem cu povestea AI, cu povestea software, cu povestea „K-shaped” (sau a săracilor care muncesc), cu problema affordability (care va fi ameliorată printr-un rezultat bun în Orientul Mijlociu, dar nu rezolvată), cu povestea locurilor de muncă etc.

Ceea ce nu se menționează în rapoartele oficiale: indiferent de rezultat, cineva a câștigat deja. Rămâne de văzut cine.