Fed pregătea și creșteri de dobândă: ce nu spun minutele FOMC

ezerva Federală a SUA se pregătea în martie 2026 pentru două scenarii opuse — inclusiv creșteri de dobândă — în funcție de evoluția războiului din Iran, dezvăluie minutele FOMC publicate ieri. Ceea ce rapoartele oficiale prezintă ca „prudență” ascunde de fapt o incertitudine profundă: Fed nu știa dacă va tăia sau va urca dobânzile, în funcție de cât de mult se scumpește petrolul.

De la ultima ședință FOMC din 18 martie, piețele au trecut prin valuri de panică geopolitică: război, escaladare, apoi armistițiu. Așteptările privind dobânzile au oscilat violent — mai întâi spre creșteri (hawk), apoi înapoi spre reduceri (dove) după anunțul încetării focului.

Dar minutele dezvăluie ceva ce Jerome Powell nu a spus în conferința de presă: Fed lua în calcul și scenariul unei creșteri a dobânzilor, dacă inflația ar fi rămas ridicată din cauza prețurilor la energie.

„Riscuri duale” — sau cum să spui că nu știi ce faci

Majoritatea participanților la ședință au ridicat îngrijorarea că un conflict prelungit în Orientul Mijlociu ar putea duce la o „deteriorare suplimentară a pieței muncii, ceea ce ar justifica reduceri suplimentare de dobândă”, arată minutele.

Dar, pe de altă parte, „mulți participanți au subliniat riscul ca inflația să rămână ridicată mai mult decât se aștepta, în contextul unei creșteri persistente a prețurilor petrolului, ceea ce ar putea justifica creșteri de dobândă.”

Cu alte cuvinte: Fed nu avea un plan — avea două planuri contradictorii, în funcție de cum se termină războiul.

Unii oficiali au cerut chiar modificarea comunicatului oficial pentru a include explicit posibilitatea creșterii dobânzilor: „Unii participanți au considerat că există argumente solide pentru o descriere bilaterală a viitoarelor decizii privind dobânzile, reflectând posibilitatea ca ajustări în sus ale ratei fondurilor federale să fie adecvate dacă inflația rămâne peste țintă.”

Powell: „Dacă nu vedem progres la inflație, nu veți vedea reducerea dobânzii”

Fed a menținut rata de referință la aproximativ 3,6%, Jerome Powell declarând la momentul respectiv că o nouă reducere depinde de „răcirea constantă a inflației de bază” în acest an. „Dacă nu vedem acel progres, atunci nu veți vedea reducerea dobânzii”, a spus el atunci.

Cronologia ridică întrebări: Powell vorbea public despre „răbdare” și „date”, dar în culise, Fed discuta scenarii de urgență — inclusiv creșteri de dobândă — pe care publicul larg nu le-a auzit până acum.

Întrebarea care rămâne

Armistițiul din Iran a oprit escaladarea militară, dar efectele asupra lanțurilor de aprovizionare și prețurilor energiei sunt deja în mișcare. Va încetini inflația acum, sau daunele sunt deja produse și urmează să se manifeste în lunile următoare?

Ceea ce minutele FOMC nu spun — dar lasă să se înțeleagă — este că Rezerva Federală nu controlează economia globală. Controlează doar narațiunea despre cât de mult controlează economia.